温故而知新

《证券投资基金基础知识》

重要知识点总结回顾

(资料图片)

交易成本

01

1、显性成本

显性成本按收费主体分为：经纪商佣金、税费、交易所规费/结算所规费。

2、隐性成本

买卖价差

①当前最低卖出价与最高买入价的之间的差额。

②由证券类型及流动性决定

③大盘蓝筹股流动性较好，买卖价差小;成熟市场股票流动性较好，价差较小，新兴市场价差较大;同一股票不同时段买卖价差也会不同。

3、冲击成本

交易指令下达后的价格与未下达时可能的价格间的差额。

本质：购买流动性的成本

缺点：事后计算指标，难以精确计量

4、机会成本

价格可能向有利或不利方向变动，产生延迟成本。

向有利方向变动，产生收益(负成本)。

向不利方向变动，带来额外成本，也可能造成交易全部或部分无法完成。

对冲费用

机构投资者在大规模调整投资组合时，为了减少对冲成本，会使用对冲工具。

可赎回债券和可回售债券

02

权利为发行人提供在债券到期前的特定时段以事先约定价格买回债券的权利。

约定价格：赎回价格，可固定，浮动。为债券持有者提供在债券到期前的特定时段以事先约定价格将债券回售给发行人的权利。

约定价格：回售价格。(回售价格通常是债券的面值)

受益人赎回条款是保护债务人而非债权人的条款，对债权人不利。

利发行人：债券发行后，市场利率下跌，发行人可选择赎回债券再以较低的利率发行新的债券来融资。

不利债券持有者：债券持有者面临提早被赎回的风险。

总结：和一个其他属性相同但没有赎回条款的债券相比，可赎回债券的利息更高，以补偿债券持有者面临的债券提早被赎回的风险(赎回风险)。可回售债券受益人为持有者。

利受益人：当市场利率上行时，债券价值下降，可回售债券持有者有权利将债券以回售价格卖回给发行人，以免于债券价格下跌带来的损失。

结构化债券

03

资产证券化：指以其他债券或贷款组成的资产池为支持，构建新的债券产品形式。

住房抵押贷款支持证券(MBS)：以居民住房抵押贷款或商用住房抵押贷款组成的资金池为支持的，资金流来自住房抵押贷款人定期还款，由金融中介机构打包建立资产池。

资产支持证券(ABS)：种类为其他债务贷款，如汽车消费贷款、学生贷款、信用卡应收款等。

债券违约时的受偿顺序：有保证债券投资者对相关资产及其产生的现金流有直接受偿权

优先无保证债券只是对债务人的资产有普遍的受偿权，在破产清偿时在有保证债券之后获得清偿。

优先次级债券在清偿时仅有少量补偿甚至没有。